资本性环保支出是充分发挥环境治理前端污染防治功能，实现企业可持续发展的重要保障。本文以中国重污染行业上市公司2012-2018年为研究样本，实证检验了企业资本环保支出对企业价值的影响以及公共环境需求的调节效应。研究发现，资本性环保支出与企业价值呈“U”型关系。当支出水平达到一定规模时，可以实现环境保护和经济效益的双赢，从长远来看，这种关系仍然存在。公共环境需求对资本性环保支出与企业价值之间的关系起着积极的调节作用。资本环保支出对企业价值的影响机制是通过企业创新和企业声誉来实现的，而费用支出对企业价值的作用并不显著。研究结果为政府加强环境监管、引导公众参与环境治理、企业管理层转变对环保投资的认识、科学选择环境战略提供了参考。