本文以2007年至2017年在A股宣布的中国上市公司并购交易为研究样本，实证分析了并购交易的市场泡沫特征对并购后三年并购方市场绩效的影响，泡沫期外并购的绩效在统计上显著优于泡沫期，泡沫期外并购相对合理。第二，平均而言，泡沫后期的并购绩效在统计上显著优于泡沫早期的并购绩效。当泡沫即将破裂时，并购决策的合理性得到提高，这有利于提高并购绩效。第三，平均而言，在泡沫早期以现金支付的交易具有更好的市场绩效，即支付方式影响泡沫早期交易的长期市场绩效。研究结论可为高山实践，尤其是高山市场机会的选择提供指导。